Skor ve değerleme yöntemi
Bu sayfa, Lothien'in skorlarının ve içsel değer tahminlerinin nasıl üretildiğini anlatır. Sayılar kural tabanlı modellerin çıktısıdır; yatırım tavsiyesi değildir.
Lothien Sağlamlık Skoru
Skor 0 ile 100 arasındadır ve en çok on bir alt skorun ağırlıklı bileşimidir. Her alt skor, yayımlanmış finansal tablolardan ve fiyat verisinden sabit kurallarla otomatik hesaplanır; kurallar kapsamdaki her hisseye aynı biçimde uygulanır. Ölçülemeyen bir alt skor toplamdan çıkarılır ve kalan ağırlıklar yeniden ölçeklenir. Hiçbir alt skor ölçülemiyorsa skor yayımlanmaz.
Alt skorlar
- Yükseliş potansiyeliTahmini içsel değerin fiyata oranı. Logaritmik ölçekle sınırlandırılır; aşırı değerler skoru şişirmez.
- Damodaran değerlemeİndirgenmiş nakit akışı, yatırılan sermaye getirisi ve göreli değerleme çıktılarından bir kalite skoru.
- Dalio riskKaldıraç, borç servisi ve Altman Z göstergelerinden bir risk skoru.
- Güvenlik marjıİçsel değer ile fiyat arasındaki fark (Graham ve Buffett yaklaşımı).
- Kazanç kalitesiSanayi şirketlerinde özkaynak getirisi, cari oran, faiz karşılama ve borç/özkaynak; bankalarda aktif getirisi, net faiz marjı, risk maliyeti ve sermaye yeterliliği.
- TutarlılıkHesaplanabilen metrik sayısı ve veri yeterliliği.
- Kazanç momentumuSon çeyreklerdeki kazanç eğilimi.
- Faktör skoruFiyat ve temel verilerden türetilen faktör göstergeleri; yalnızca ilgili pazarda sınandığı durumlarda hesaba katılır.
- Piotroski F-skoruDokuz kriterli muhasebe sağlamlığı göstergesi; yalnızca sanayi ve hizmet şirketlerinde kullanılır.
- Değer (ucuzluk)Fiyat/kazanç oranının sektöre göre göreli konumu.
- Düşük oynaklıkSon 60 günde gerçekleşen fiyat dalgalanmasının piyasaya göre konumu.
Ağırlıklar
Ağırlıklar sektöre göre değişir: finansal şirketlerde risk bileşenleri, teknoloji şirketlerinde büyüme, enerji ve sanayide güvenlik marjı ile Damodaran bileşeni daha ağır basar; diğer sektörlerde dengeli ağırlıklar kullanılır. Bir pazarda yeterli ve anlamlı kalibrasyon verisi varsa ağırlıklar o pazarda gözlenen bilgi katsayılarına göre kaydırılabilir; yoksa sabit sektör ağırlıkları aynen kalır.
İndirgenmiş nakit akışı (DCF, Damodaran yaklaşımı)
Şirketin önümüzdeki dönem nakit akışları tahmin edilir ve öz sermaye maliyetiyle bugüne indirgenir. Öz sermaye maliyeti = risksiz faiz + beta x (olgun piyasa risk primi + ülke riski primi) + şirket büyüklüğü primi. Ülke riski primi, ülke temerrüt farkı ile bir katsayının çarpımıdır. Uzun vadeli büyüme, vergi oranı ve projeksiyon süresi sabit varsayımlardır. Aşağıdaki tablo her borsa için kullanılan sabit parametreleri gösterir; şirkete özel beklenti içermez.
| Borsa | Risksiz faiz | Olgun piyasa risk primi | Uzun vade reel büyüme | Vergi oranı | Projeksiyon (yıl) |
|---|---|---|---|---|---|
| BİST | %30.0 | %5.5 | %3.0 | %25 | 5 |
| KASE | %14.0 | %5.5 | %3.0 | %20 | 5 |
| US | %4.5 | %5.5 | %2.5 | %21 | 5 |
| DSE | %12.0 | %5.5 | %2.0 | %28 | 5 |
| EGX | %22.0 | %5.5 | %3.0 | %22 | 5 |
| Tadawul | %5.5 | %5.5 | %3.0 | %20 | 5 |
| DFM | %5.0 | %5.5 | %3.0 | %9 | 5 |
| QSE | %5.0 | %5.5 | %3.0 | %10 | 5 |
| CSE | %3.5 | %5.5 | %3.0 | %31 | 5 |
| ASE | %6.5 | %5.5 | %2.5 | %20 | 5 |
| MOEX | %16.0 | %5.5 | %2.0 | %20 | 5 |
| LSE | %4.5 | %5.5 | %2.0 | %25 | 5 |
| Xetra | %2.5 | %5.5 | %2.0 | %30 | 5 |
| NORDIC | %2.5 | %5.5 | %2.0 | %22 | 5 |
| BRVM | %6.0 | %6.5 | %3.0 | %25 | 5 |
| Euronext | %2.5 | %5.5 | %2.0 | %25 | 5 |
| Japonya Borsası | %1.0 | %5.5 | %1.0 | %23 | 5 |
| Çin Borsası | %2.2 | %5.5 | %3.0 | %25 | 5 |
| Hindistan Borsası | %7.0 | %5.5 | %4.0 | %25 | 5 |
| Hong Kong Borsası | %4.0 | %5.5 | %2.0 | %16 | 5 |
| Kore Borsası | %3.5 | %5.5 | %2.0 | %22 | 5 |
| Güney Afrika Borsası | %9.0 | %5.5 | %2.0 | %27 | 5 |
| Avustralya Borsası | %4.0 | %5.5 | %2.5 | %30 | 5 |
| Brezilya Borsası | %11.0 | %5.5 | %2.0 | %34 | 5 |
| Tayvan Borsası | %1.5 | %5.5 | %2.5 | %20 | 5 |
| Singapur Borsası | %3.0 | %5.5 | %2.0 | %17 | 5 |
| Avusturya Borsası | %2.8 | %5.5 | %1.8 | %24 | 5 |
Graham sayısı
Graham sayısı, kareköken içinde 22,5 x hisse başına kazanç x hisse başına defter değeri formülüyle hesaplanır; 22,5 çarpanı makul kabul edilen 15 fiyat/kazanç ile 1,5 fiyat/defter değerinin çarpımıdır. Hisse başına kazanç son dört çeyrek net kârından, defter değeri ana ortaklık özkaynağından hesaplanır. Gelecek nakit akışı ya da iskonto oranı içermez.
Graham ve DCF neden farklı çıkar
İki yöntem farklı şeyleri ölçer. Graham sayısı geçmiş on iki aylık kazanca ve defter değerine dayanır; DCF ise gelecek nakit akışlarına ve borsaya özgü iskonto oranına dayanır. Yüksek faiz ve enflasyon ortamında risksiz faiz yüksek olduğundan DCF değeri, geçmiş kazanca bakan Graham sayısından çok farklı çıkabilir. İki sayı birbirini doğrulamaz; farklı varsayımlara dayanan iki ayrı tahmindir ve aralarındaki büyük fark model belirsizliğinin işaretidir.
Veri ve tarihler
Finansal tablolar şirketlerin açıkladığı son döneme aittir; fiyat verisi gecikmeli olabilir. Künyedeki veri tarihi, skorun hesaplandığı son koşumun tarihidir; bilanço dönemi ve fiyat tarihi aynı şey değildir. Hesaplama iş günlerinde akşam saatlerinde planlıdır; bu bir plandır ve her sembol her koşumda yenilenmeyebilir. Dört çeyreği açıklanmamış dönemlerde yıllık rakamlar mevcut çeyreklerden ölçeklenebilir.
Sınırlılıklar
- Skorun gelecekteki getiriyi öngördüğü kanıtlanmış değildir. Geriye dönük bilgi katsayıları Skor Karnesi sayfasında yayımlanır.
- Skorlar, finansal tablolardaki ve fiyat verisindeki hatalardan etkilenir; veri eksikse skor hesaplanmayabilir.
- Şirkete özel beklentiler, yönetim kalitesi, haber akışı ve makroekonomik görünüm model dışındadır.
- Hisse başına değerler, ödenmiş sermaye pay sayısına eşit alınarak hesaplanır. Bu, nominal değeri 1 birim olan paylar için doğrudur; farklı nominal değerde sapma doğurur.
- Model parametreleri sabittir ve zamanla yeniden gözden geçirilir; bu sayfadaki tablo her zaman güncel değerleri gösterir.
Hata düzeltme
Bir skorda ya da veride hata görürseniz geri bildirim sayfasından bildirebilirsiniz; bildirimler incelenir ve doğrulanan hatalar düzeltilir.
Çıkar çatışması ve uyarı
Lothien'i işleten MİDAK'ın ve ekibinin bu hisselerde pozisyonu olup olmadığına dair bir beyan yayımlanmamıştır. Sayılar böyle bir pozisyon dikkate alınmadan, aynı kurallarla otomatik üretilir.
Bu bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve yatırım tavsiyesi değildir. Sayılar kural tabanlı modellerin çıktısıdır; mali durumunuza, risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Yalnız bu bilgilere dayanarak yatırım kararı vermek beklentilerinize uygun sonuç doğurmayabilir.